Γιατί η Γαλλική εταιρεία αποτελεί το «μήλον της έριδος» για METLEN Energy Metals, RioTinto και Glencore; Με ποιον διεκδικητή ταιριάζει καλύτερα και ποιες οι πιθανότητες του ελληνικού πολυεθνικού κολοσσού να την αποκτήσει;
Εδώ και μερικές ημέρες στη διεθνή επιχειρηματική ειδησεογραφία δεσπόζει το business story της πρόθεσης της αμερικανικής εταιρείας ιδιωτικών κεφαλαίων American Industrial Partners LP (AIP), η οποία γνωστοποίησε πως εξετάζει την πώληση της γαλλικής Aluminium Dunkerque Industries France SAS (ADIF) / Aluminium Dunkerque, για την οποία έχουν υποβάλει μη δεσμευτικές προσφορές οι κορυφαίοι διεθνείς παίκτες της αγοράς μεταλλευμάτων METLEN Energy & Metals, RioTinto και Glencore.
Χαρακτηριστικό δείγμα της πολυεπίπεδης σημασίας και αξίας της Aluminium Dunkerque, η οποία θεωρείται -και είναι- ιδανικό συμπλήρωμα για κάθε μια εκ των προαναφερθέντων επιχειρηματικών ομίλων.
Ποια είναι η Aluminium Dunkerque
Η Aluminium Dunkerque Industries France SAS αποτελεί μια μεγάλη βιομηχανική επιχείρηση αλουμινίου στη Γαλλία, κοντά στο λιμάνι και τη βιομηχανική ζώνη της Δουνκέρκης, η οποία αποτέλεσε σταθμό στην πορεία του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου, όταν τα συμμαχικά στρατεύματα, έχοντας νικηθεί και περικυκλωθεί από τις γερμανικές δυνάμεις, κατάφεραν να διαφύγουν από θαλάσσης.
Η εταιρεία, που ιδρύθηκε αρχικά τη δεκαετία του 1990, παράγει πρωτογενές αλουμίνιο: Από πλάκες (slabs) και πυρίμαχα κράματα, με μεγάλη γκάμα κραμάτων, που χρησιμοποιούνται σε κλάδους όπως αυτοκινητοβιομηχανία, μεταφορές, κατασκευές, συσκευασίες κ.ο.κ. Η δε παραγωγική της δυναμική βασίζεται σε τρεις κύριες ζώνες: Την παραγωγή άνθρακα/άνθρακα-άνοδο, ηλεκτρόλυση (πρωτογενές αλουμίνιο) και χυτήριο, όπου το μέταλλο χυτεύεται σε slabs ή πυρίμαχα κράματα.
Η διαδικασία ηλεκτρόλυσης λαμβάνει χώρα σε 264 pots (λεκάνες).
Βιώσιμη παραγωγή & «πράσινη» στρατηγική
Η εταιρεία προωθεί την παραγωγή «χαμηλού-άνθρακα» αλουμινίου, ενώ έχει καταφέρει οι εκπομπές της (Scope 1 & 2) να έχουν μειωθεί κατά 17% από το 2013, εκπέμποντας περί τις 4 φορές λιγότερο CO₂ σε σχέση με τον μέσο όρο του κλάδου.
Πρόσφατα,μάλιστα, η Aluminium Dunkerque εγκαινίασε τον νέο «Four 8» (Furnace 8), έναν φούρνο αφιερωμένο στην ανακύκλωση αλουμινίου τέλους κύκλου ζωής, επιτρέποντας στην εταιρεία να ανακυκλώνει περίπου 7.000 τόνους scrap ανά έτος και να προσθέτει 20.000 τόνους αλουμινίου με πολύ χαμηλό αποτύπωμα άνθρακα στα προϊόντα της.
Αποτέλεσμα; Το αλουμίνιο που παράγεται είναι στρατηγικό για τη μετάβαση στην «πράσινη» μετακίνηση, καθώς το ελαφρύ, ανακυκλώσιμο αλουμίνιο βοηθά στον περιορισμό του βάρους σε αυτοκίνητα και εν γένει μεταφορές, στη συσκευασία, κ.ά.
Ιδιοκτήτρια της Aluminium Dunkerque Industries France SAS είναι η American Industrial Partners Capital Fund VII, L.P. (AIP), ένα Αμερικανικό fund που απέκτησε την Γαλλική εταιρεία προ τετραετίας, όταν και είχε χρεοκοπήσει η προηγούμενη ιδιοκτησία της.
Μάλιστα, το 2024 οι δυο προαναφερθείσες εταιρείες κατάφεραν να εξασφαλίσουν συνολικά χρηματοδότηση ύψους $375 εκατομμυρίων για την αναχρηματοδότηση προηγούμενων δανείων και την ενίσχυση λειτουργικής ρευστότητας της Γαλλικής εταιρείας.
Ποια η σημασία της για την Ευρώπη και την Γαλλική αγορά
Σήμερα, η Aluminium Dunkerque θεωρείται ως η τελευταία μεγάλη πρωτογενής αλουμινοβιομηχανία της Γαλλίας, ενώ η μακράς χρονικής διάρκειας ενεργειακή κρίση, σε συνάρτηση με την μετάβαση σε χαμηλού άνθρακα παραγωγή (μέσω ανακύκλωσης και εξοικονόμησης ενέργειας) καταδεικνύει στην πράξη το στρατηγικό πλεονέκτημα της εταιρείας.
Βέβαια, καθώς η διαδικασία της παραγωγής αλουμινίου εξακολουθεί να παραμένει μια αρκούντως ενεργοβόρα διαδικασία, αυτομάτως το εργοστάσιο εξαρτάται από σταθερή και χαμηλού-άνθρακα ενέργεια (ηλεκτρισμός). Η πρόσβαση σε «καθαρή ενέργεια» και η τιμή της παραμένουν κρίσιμα ζητήματα για τη βιωσιμότητά του.
Η σημασία της λειτουργίας της Aluminium Dunkerque (και της Aluminium Dunkerque Industries France SAS – ADIF) είναι πολύ μεγαλύτερη από αυτή μιας απλής βιομηχανικής μονάδας, καθώς αφορά την ενέργεια, τη στρατηγική βιομηχανία, την οικονομία, την απασχόληση και την ευρωπαϊκή αυτάρκεια σε κρίσιμες πρώτες ύλες.
Η Aluminium Dunkerque είναι το μεγαλύτερο εργοστάσιο πρωτογενούς αλουμινίου στη Γαλλία. Αυτό σημαίνει ότι αποτελεί κρίσιμη υποδομή για την εφοδιαστική αλυσίδα του γαλλικού βιομηχανικού τομέα,ενισχύει την εθνική βιομηχανική κυριαρχία,περιορίζοντας την εξάρτηση από εισαγωγές και δη τις Κίνα, Μέση Ανατολή και Ρωσία.
Πόσο, μάλλον, από τη στιγμή κατά την οποία η Ευρώπη διαθέτει μεγάλο έλλειμμα σε πρωτογενές αλουμίνιο, καθώς κυρίως λόγω ενεργειακού κόστους πολλά εργοστάσια έχουν αναγκαστεί να βάλουν λουκέτο τα τελευταία χρόνια.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Aluminium Dunkerque είναι ένα από τα λίγα μεγάλης κλίμακας χυτήρια αλουμινίου που απομένουν -σήμερα- στην Ευρωπαϊκή Ένωση, συμβάλλει στην βιομηχανική αυτονομία της Ευρώπης, εξασφαλίζοντας στρατηγικά υλικά για κρίσιμους τομείς, όπως λ.χ. την αυτοκινητοβιομηχανία, την αεροναυπηγική, τις μεταφορές, την ενέργεια και την άμυνα.
Παράλληλα, καθώς τα χυτήρια αλουμινίου είναι εξαιρετικά ενεργοβόρα, λειτουργούν ως σταθεροποιητές για το ηλεκτρικό δίκτυο (βιομηχανικοί “anchor consumers”), είναι κρίσιμοι για την απορρόφηση ηλεκτρικής ενέργειας από πυρηνικούς και ΑΠΕ, ενώ αποτελούν μέρος μεγαλύτερων στρατηγικών συμβολαίων ενέργειας μεταξύ κράτους, EDF και βιομηχανίας.
Αρκεί να τονιστεί πως η Γαλλία χρησιμοποιεί το εργοστάσιο ως «εργαλείο» ενεργειακής πολιτικής.
Συμπερασματικά, για τους ενδιαφερόμενους επενδυτές, η Aluminium Dunkerque Industries France SAS έχει μεγάλη αξία λόγω της υψηλής παραγωγικής δυναμικότητας (300.000 τόνοι/έτος), της πολύ καλής σχέσης EBITDA/τόνο, των σταθερών συμβολαίων ενέργειας, του ρόλου-κλειδιού σε όρους logistics χάρη στην ύπαρξη και λειτουργία του λιμανιού της Δουνκέρκης και της άμεσης πρόσβασης του προς την ευρωπαϊκή αγορά.
Παράλληλα, διαθέτει πολύ ισχυρά θεμελιώδη και σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης κυρίως σε όρους πράσινης μετάβασης, ενώ στις προκλήσεις που αντιμετωπίζει συγκαταλέγονται η ενέργεια, η ανταγωνιστικότητα και η μεγάλη εξάρτηση από την τιμή του αλουμινίου.
Ποια τα οικονομικά μεγέθη της Aluminium Dunkerque
Η εταιρεία δηλώνει τζίρο που υπερβαίνει τα €800 εκατομμύρια ετησίως, με την ετήσια παραγωγική ικανότητα του εργοστασίου της να υπερβαίνει τους 300.000 τόνους αλουμινίου. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, η Γαλλική εταιρεία εμφανίζει EBITDA της τάξεως των €300 εκατ., ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων φτάνει στα €150 εκατ. Με βάση αυτά τα κέρδη EBITDA ανά τόνο διαμορφώνονται σε €1.050 / τόνο.
Με βάση τα EBITDA €300 εκατ., και με πολλαπλασιαστή κλάδου (όπως χρησιμοποιεί η αγορά) 4-6× EBITDA, η συνολική αξία της εταιρείας (Enterprise Value) για την AluminiumDunkerque εκτιμάται μεταξύ €1,2 – €1,8 δισεκατομμυρίων.
Πόσο κοντά βρίσκεται η METLEN στην εξαγορά της Aluminium Dunkerque;
Εξετάζοντας τα διαθέσιμα στοιχεία και τις ισχύουσες στρατηγικές συνθήκες, ο Όμιλος METLEN Energy & Metals διαθέτει σημαντικές πιθανότητες να εξαγοράσει την Aluminium Dunkerque, παρά το γεγονός πως ο ανταγωνισμός από μέρους των RioTinto και Glencore είναι αρκούντως σημαντική.
Στα υπέρ του ελληνικού πολυεθνικού κολοσσού συγκαταλέγεται το γεγονός πως θεωρείται ως ο πλέον στρατηγικός αγοραστής, σε αντιδιαστολή με traders (Glencore) ή miners (RioTinto). Αντιθέτως, η METLEN χαρακτηρίζεται από μια εντελώς downstream παραγωγή (ανακυκλωμένο αλουμίνιο, έλαση), ενώ φιλοδοξεί ταυτόχρονα να μεταβληθεί στο μεγαλύτερο ευρωπαϊκό hub αλουμινίου. Σε περίπτωση δε, που τελικά καταφέρει η METLEN να αποκτήσει την Aluminium Dunkerque, αυτομάτως θα μετατραπεί στον κορυφαίο παραγωγό στην Ευρώπη σε όγκο.
Προς αυτή την κατεύθυνση, συμβάλει το ιδιαίτερα καλό EBITDA της METLEN, η πρόσβαση της σε χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, αλλά και το γεγονός πως δραστηριοποιείται σε παγκόσμιο επίπεδο, ολοκληρώνοντας εντυπωσιακά έργα και μεγάλα deals.
Μάλιστα, στα υπέρ της METLEN προσμετράται το γεγονός πως έχει ήδη επενδύσει τεράστια ποσά στην παραγωγή αλουμινίου, διαθέτει διεθνή αναγνωρισιμότητα και trackrecord επιτυχημένων εξαγορών, ενώ το know-how που διαθέτει στην ενεργειακή αποδοτικότητα μπορεί να αποδειχτεί εξαιρετικά πολύτιμο asset για την Γαλλική εταιρεία.
Και ο ανταγωνισμός;
Η Glencore θεωρείται ως κορυφαίος trader με μεγάλη εμπειρία στην εμπορία μετάλλων, με αποτέλεσμα να είναι σε θέση να αξιοποιήσει την Dunkerque ως σταθερό παραγωγικό asset και trading hub.
Παράλληλα, διαθέτει διεθνή εμβέλεια, δίκτυα πωλήσεων και κεφάλαια για να απορροφήσει την παραγωγή και να εκμεταλλευθεί τυχόν οικονομίες κλίμακας, ενώ προσφέρει μια διέξοδο επέκτασης της παρουσίας της στην Ευρωπαϊκή αγορά.
Βέβαια, στον αντίποδα, η Glencore έχει ιστορικά μεγάλο χρέος και χρηματοοικονομικά ρίσκα, στοιχεία τα οποία μπορούν να δυσκολέψουν πιθανή χρηματοδότηση ή να απαιτήσει ακόμη υψηλότερο τίμημα. Ταυτόχρονα, είναι εξαιρετικά ευάλωτη στις διακυμάνσεις των τιμών εμπορευμάτων, ενώ σε περίπτωση που η τιμή του αλουμινίου πέσει, τα έσοδά της αυτομάτως θα πληγούν. Μια πτυχή η οποία μπορεί να εγείρει ακόμη μεγαλύτερες αμφιβολίες, αφορούν σε παρελθοντικά προβλήματα με σειρά από κανονιστικά ζητήματα που σχετίζονται σχετικά με περιβαλλοντικά και κοινωνικά προβλήματα. Πιθανό redflag στην Ευρώπη σε ότι αφορά στον έλεγχο ή ρυθμιστικές αντιδράσεις.
Όσο για την RioTinto, θεωρείται ως ένας από τους μεγαλύτερους μεταλλευτικούς ομίλους στον κόσμο, διαθέτοντας την απαιτούμενη τεχνογνωσία, τα αναγκαία κεφάλαια, μα και πολύτιμη εμπειρία στη μεταλλουργία, το mining, τα logistics και τις διεθνείς αγορές.
Μόνο ως τυχαίο δεν μπορεί να θεωρηθεί το γεγονός πως διαθέτει συμφωνίες και με την METLEN σε ότι αφορά στην προμήθεια βωξίτη / alumina.
Θεωρείται πως έχει τη δυνατότητα να προσφέρει υψηλό premium για την εξαγορά, ενώ με την απόκτηση της Dunkerque είναι δεδομένο πως θα ενισχύσει την παραγωγική της βάση στην Ευρώπη.
Πηγή: businessvoice.gr